Stock Options: Έρευνα κατά περίπτωση-Χρηστή εφαρμογή

Σε συνέχεια της Ανοιχτής Επιστολής που έστειλε ο ΣΕΔ στους Υπουργούς Ανάπτυξης και Οικονομικών, αρχίσαμε στο forum του ΣΕΔ και στην ενότητα "Μετοχικός Ακτιβισμός" μια έρευνα σε βάθος, για περιπτώσεις εισηγμένων εταιρειών που έδωσαν πρόσφατα Stock Options, στη διεύθυνση:

www.sed.gr/cgi-bin/ikonboard/ikonboard.cgi

Η έρευνα θα γίνεται κατά περίπτωση γιατί, "δεν είναι όλοι ίδιοι", όπως περιγραφικά αναφέρεται στην Ανοιχτή Επιστολή του ΣΕΔ.

Αν κάποιοι φίλοι έχουν εντοπίσει περιπτώσεις που μας έχουν διαφύγει παρακαλώ να μας ενημερώσουν.

Στην κάθε περίπτωση πρέπει απαραίτητα να αναφέρεται η σχετική απόφαση της Γεν. Συνέλευσης και, αν υπάρχει, το discount με το οποίο δίνονται τα Stock Options.

Όταν θα συγκεντρώσουμε αρκετές εταιρείες θα αποστείλουμε τη αναλυτική λίστα στους αρμόδιους Υπουργούς.

Πρέπει όμως να τονίσουμε τα εξής:

Τα Stock Options υπάρχουν σαν θεσμός στις αγορές όλου του κόσμου.

Δεν είναι λοιπόν η πρόθεση μας να καταργηθούν...

Πρόθεση μας είναι να ληφθούν μέτρα ώστε να μη γίνεται κατάχρηση του θεσμού από τις εισηγμένες.

Η χρηστή εφαρμογή του θεσμού των Stock Options, όπως χρησιμοποιείται στις αναπτυγμένες αγορές συνδέεται πάντα με τα οικονομικά αποτελέσματα των εταιρειών και δίνονται στις εξής περιπτώσεις:

1. Τα μέλη του Δ.Σ., τα διευθυντικά στελέχη και οι εργαζόμενοι λαμβάνουν, κατά περίπτωση, δικαιώματα προαίρεσης, τα οποία λειτουργούν κυρίως σαν κίνητρο για καλύτερη αποδοτικότητα και άνοδο της κερδοφορίας της εταιρείας, που συνεπάγεται και άνοδο της μετοχής.
Σε αυτή την περίπτωση τα Stock Options δίνονται στην τρέχουσα τιμή της αγοράς, για τα επόμενα 3 έως 5 χρόνια.

2. Επίσης μπορούν να δοθούν αν η εταιρεία τον τελευταίο χρόνο ή χρόνια, είχε απρόσμενα αυξημένα κέρδη.
Σε αυτή την περίπτωση μπορούν να υπάρχει κάποιο discount, που όμως δεν μπορεί να ξεπερνά το λεγόμενο "εμπορικό κέρδος", που είναι γύρω στο 25-30%

3. Τέλος μπορούν να δοθούν όταν η εταιρεία παρουσιάζει ζημιές, υπό την προϋπόθεση ότι οι ζημιές θα μειωθούν και η εταιρεία θα περάσει στην κερδοφορία.
Σε αυτή την περίπτωση πρέπει να δίνονται με premium!!!
Δηλαδή σε τιμή ανώτερη από αυτή της αγοράς, ώστε να λειτουργούν σαν κίνητρο για τους δικαιούχους, ώστε η εταιρεία να παρουσιάσει κέρδη που θα σημάνουν και την θεαματική άνοδο της μετοχής!!!

Σε κάθε περίπτωση λοιπόν τα Stock Options πρέπει να συνδέονται με τα οικονομικά αποτελέσματα της εταιρείας.
Αν δεν συμβαίνει αυτό τότε, στη συντριπτική πλειοψηφία των περιπτώσεων, έχουμε κατάχρηση του θεσμού από τις εισηγμένες εταιρείες!!!

Με φιλικούς χαιρετισμούς

Μπάμπης Εγγλέζος

OTE-Stock Options:Σχολιασμός Επικαιρότητας

OTE

Απαράδεκτη χαρακτηρίζεται η παρέμβαση του Υπουργού Οικονομίας και Οικονομικών κ. Γιώργου Αλογοσκούφη στην υπόθεση του ΟΤΕ, από το σύνολο σχεδόν της Ελληνικής επενδυτικής κοινότητας.

Η παρέμβαση αυτή συνιστά παραβίαση των διεθνών κανόνων δεοντολογίας της Ελεύθερης αγοράς και ήδη οι επιπτώσεις της έγιναν αισθητές την Παρασκευή όταν η μετοχή του ΟΤΕ κατέγραψε πτώση 4,75% στο Χ.Α. και περίπου 6% στη Wall Street.

Η διεθνής επενδυτική κοινότητα έχει μεγάλη ευαισθησία σε τέτοια ζητήματα και δεν ανέχεται «αιφνιδιασμούς» από τις κυβερνήσεις των χωρών στις οποίες επενδύει τα χρήματα της.

Είναι τουλάχιστον υποκριτικό να ανακαλύπτουμε ξαφνικά «την στρατηγική σημασία του ΟΤΕ» όταν τα τελευταία χρόνια τον ξεπουλούσαμε με τις μετοχοποιήσεις, χωρίς να πάρουμε κανένα προληπτικό μέτρο και κυρίως χωρίς να φροντίσουμε το Ελληνικό Δημόσιο να έχει το απαιτούμενο ποσοστό μετοχών, ώστε να αποφύγει ένα τέτοιo ενδεχόμενο.

Το Ελληνικό Δημόσιο «κατάντησε» να έχει στην κατοχή του μόνο το 28% του ΟΤΕ και σήμερα του φταίει ο Θεσμικός Επενδυτής που αποφάσισε να αγοράσει μετοχές του ΟΤΕ επιθετικά.

Εφ’ όσον οι μετοχές κυκλοφορούν ελεύθερα στην αγορά, έχει δικαίωμα όποιος διαθέτει τα απαιτούμενα κεφάλαια, να αγοράσει όσες θέλει και είναι απαράδεκτο το κράτος να νομοθετεί καιροσκοπικά και να καταστρατηγεί τους κανόνες της ελεύθερης αγοράς.

STOCK OPTIONS

Την περασμένη εβδομάδα ο ΣΕΔ έβγαλε μια ανοιχτή επιστολή με την οποία καυτηρίαζε την κατάχρηση του θεσμού από πολλές εταιρείες που είναι εισηγμένες στο Χ.Α.

Όμως πρέπει να ξεκαθαρίσουμε ότι «δεν είναι όλοι ίδιοι»

Το έχω πει πολλές φορές ότι στο Χ.Α. υπάρχουν εταιρείες που πραγματικά σέβονται τους μετόχους και προσπαθούν να δώσουν το καλό παράδειγμα και στις άλλες.

Στο ΒΗΜΑ της 8-12-2007, στη στήλη «σεμνά και ταπεινά» διαβάσαμε ένα επικριτικό σχόλιο για τα Stock Options που έδωσε πρόσφατα η ΕΧΑΕ.

Στο σχόλιο αυτό γίνεται προσπάθεια να εξισωθούν τα Stock Options της ΕΧΑΕ με εκείνα του Τ.Τ.

Διαφωνούμε κάθετα με τον συντάκτη του άρθρου!!!

Τα Stock Options της ΕΧΑΕ δόθηκαν στην τρέχουσα τιμή της αγοράς, όταν έγινε η Γεν. Συνέλευση. Στη συνέχεια η εταιρεία είχε κέρδη, τα οποία έφεραν και την άνοδο της μετοχής. Αυτό είχε σαν αποτέλεσμα σήμερα οι δικαιούχοι των Stock Options να έχουν ένα σημαντικό κέρδος.

Επομένως σε αυτή την περίπτωση δεν έχουμε ούτε κατάχρηση του θεσμού, ούτε εκμετάλλευση των μικρομετόχων και θεωρώ άδικη την επίθεση προς τη Διοίκηση της ΕΧΑΕ για αυτό το θέμα.

Περίπου τα ίδια ισχύουν για τα Stock Options του ΤΙΤΑΝΑ και της Αργυρομεταλευμάτων Βαρυτίνης .

Αντίθετα στην περίπτωση του Τ.Τ. το πράγμα είναι εξώφθαλμο.

Τα Stock Options του Τ.Τ. δόθηκαν με discount 80%!!! από την τρέχουσα τιμή της αγοράς και πρόκειται για μια τεράστια εκμετάλλευση των μικρομετόχων.

Είναι μια υπόθεση που συνεχίζουμε να την ψάχνουμε γιατί πρόκειται για κορυφαία περίπτωση κατάχρησης του θεσμού των Stock Options

Καλημέρα σε όλους

Stock Options: Ανοιχτή Επιστολή ΣΕΔ προς τον Υπουργό Ανάπτυξης κ. Χρ.Φώλια

ΣΥΝΔΕΣΜΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ & ΔΙΑΔΙΚΤΥΟΥ-(Σ.Ε.Δ)
Νικηφόρου Ουρανού 22
Τ.Κ. 11471-Αθήνα
Website: http://www.sed.gr/
E-mail: info@sed.gr
Τηλ. 210-9626368, 697-7649431

Αθήνα 6 Δεκεμβρίου 2007

ΑΝΟΙΧΤΗ ΕΠΙΣΤΟΛΗ

Προς τον Υπουργό Ανάπτυξης κ. Χρήστο Φώλια
Κοινοποίηση:
Υπουργό Οικονομικών κ. Γιώργο Αλογοσκούφη
Γραφείο Πρωθυπουργού
Πολιτικά κόμματα
Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς
Χρηματιστήριο Αθηνών
ΣΜΕΧΑ
Ένωση Θεσμικών Επενδυτών
Ένωση Εισηγμένων Εταιρειών
Ένωση Ελληνικών Τραπεζών
ΕΕΠΑΜΑ
ΣΕΔΥΚΑ
Όλα τα ΜΜΕ

Θέμα: Δικαιώματα Προαίρεσης (Stock Options)

Κύριε Υπουργέ

Ο Σύνδεσμος Επενδυτών & Διαδικτύου έχει στο παρελθόν αναφερθεί πολλές φορές
στο πολύ σημαντικό ζήτημα της παροχής Δικαιωμάτων Προαίρεσης από εταιρείες
που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αθηνών, προς τα μέλη του Δ.Σ. ή το
προσωπικό τους. Τα Δικαιώματα Προαίρεσης είναι ένα εργαλείο που όταν
χρησιμοποιείται σαν πραγματικό κίνητρο μπορεί να συμβάλλει ουσιαστικά στην
ανάπτυξη των επιχειρήσεων και στην καλύτερη απόδοση των εργαζομένων σε
αυτές. Όταν όμως χρησιμοποιείται καταχρηστικά σαν μία αφορολόγητη παροχή
προς τη διοίκηση και τους εργαζομένους εξελίσσεται σε μια καταλήστευση των
μετόχων των εταιρειών ενδεδυμένη με νόμιμο μανδύα.

Θεωρούμε ότι σήμερα περισσότερο από ποτέ, είναι αναγκαία η τροποποίηση του
νόμου που αφορά τα Δικαιώματα Προαίρεσης, με σκοπό να σταματήσει αυτή η
απαράδεκτη κατάσταση και γι' αυτό προτείνουμε:

1. Τα Δικαιώματα Προαίρεσης μέσω ετησίου προγράμματος από τις εισηγμένες
εταιρείες, να μην υπερβαίνουν το 1% του συνόλου των μετοχών της εταιρείας
και η άσκηση τους να αρχίζει τουλάχιστον 24 μήνες από την ημερομηνία της
Γενικής Συνέλευσης που τα ενέκρινε. Να περιορίζεται σε κάθε έκδοση το
ποσοστό που μπορούν να αποκτήσουν οι τρεις μεγαλύτεροι αποδέκτες του
προγράμματος.

2. Η έκπτωση της τιμής άσκησης των Δικαιωμάτων Προαίρεσης να μην υπερβαίνει
το 10% από τη μέση τιμή του τριμήνου που προηγείται της ημερομηνίας έγκρισης
από τη Γενική Συνέλευση. Όταν μια εταιρεία εγκρίνει κάποιο ετήσιο πρόγραμμα
με έκπτωση να μην παρέχεται έκπτωση στο πρόγραμμα της επόμενης χρήσης.
Επίσης να μην παρέχεται έκπτωση σε πρόγραμμα που εγκρίνεται μετά από
ζημιογόνο χρήση.

3. Σε περίπτωση πολυετών προγραμμάτων να δίδεται δυνατότητα αύξησης του
ποσοστού μέχρι και 2% του συνόλου των μετοχών της εταιρείας κατ' έτος αλλά
χωρίς τη δυνατότητα παροχής έκπτωσης. Η άσκηση των δικαιωμάτων σε τέτοιες
περιπτώσεις να αρχίζει 18 μήνες μετά από την ημερομηνία της Γενικής
Συνέλευσης που τα ενέκρινε για τα Δικαιώματα Προαίρεσης του πρώτου έτους και
ανά δωδεκάμηνο για τα επόμενα έτη.

4. Δεδομένου ότι στην ουσία τα Δικαιώματα Προαίρεσης είναι αμοιβή
παραγωγικότητας της διοίκησης και των εργαζομένων, θα έπρεπε να φορολογούνται
για τους αποδέκτες και να θεωρούνται σαν λειτουργικά έξοδα για τους εκδότες.
Η φορολογική μεταχείριση από μόνη της μπορεί να αποτελέσει κίνητρο για τον
ορθολογισμό του θεσμού

Επισημαίνουμε ότι στο Χρηματιστήριο Αθηνών ελάχιστες εισηγμένες υπάρχουν που
σεβόμενες τους μετόχους τους δεν κάνουν κατάχρηση του θεσμού των Δικαιωμάτων
Προαίρεσης. Ο Σύνδεσμός μας γίνεται πολύ συχνά δέκτης πολλών διαμαρτυριών
από ιδιώτες επενδυτές, για εξωφρενικές καταχρήσεις επάνω στο συγκεκριμένο θέμα.

Είμαστε στη διάθεση των υπηρεσιών του Υπουργείου Ανάπτυξης για να
συζητήσουμε περαιτέρω το θέμα της αναμόρφωσης του σχετικού νόμου με τρόπο
που να συμβαδίζει με την πρακτική των αναπτυγμένων αγορών, σχετικά με την
παροχή Δικαιωμάτων Προαίρεσης (Stock Options)

Με εκτίμηση

Για το Διοικητικό Συμβούλιο

Ο Πρόεδρος..................................Ο Γεν.Γραμματέας
Μπάμπης Εγγλέζος.........................Γιάννης Γρετσίστας